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8868　アーバンコーポレーション

1 ：江草乗（管理者）★：2008/06/28(土) 00:08:13 ID:???: <日経>◇ＵＲＢＡＮ、ＣＢ300億円発行 06/26 22:29

<日経>◇ＵＲＢＡＮ、ＣＢ300億円発行
　アーバンコーポレイションは26日、転換社債型新株予約権付社債（ＣＢ）を300億円発行すると発表した。全額をＢＮＰパリバに割り当てる。調達資金は短期借入金の返済に充てる。同社は過去に発行した公募普通社債の格付けがダブルＢ格に格下げされており、財務基盤の立て直しが急務だった。
　発行済み株式数に対する希薄化の規模は38％にのぼるが、財務体質の強化を優先する。

ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
＜日経総合企業情報＞
http://company.nikkei.co.jp/index.cfm?scode=8868
＜ヤフー＞
http://quote.yahoo.co.jp/q?s=8868.t&d=b
353 ：江草乗（管理者）★：2008/08/19(火) 01:14:05 ID:???: >>343
「麻雀放浪記」は近代映画史上不朽の名作だと思います。
大竹しのぶもいいですね。またＤＶＤでも借りて観たくなりました。
354 ：江草乗（管理者）★：2008/08/19(火) 01:19:36 ID:???: 　　マンション激変始まった値引き合戦の裏側　ガイアの夜明け( 6月17日22:00放送)

ここ数年続いてきたマンションブーム。ところが、去年の後半から突如風向きが変わってし
まった。半年前までにぎわっていたモデルルームは今、閑古鳥が鳴き、マンション販売の現
場では、値下げ合戦が繰り広げられている。それでもマンションの売れ残りが積みあがり、
デベロッパーの倒産も始まった。
　買いたい人にとってはチャンスなのか、それともまだまだマンション価格は下がるのか…？
一方、最近は「買わずに賃貸」という人向けの好物件が増えてきたが、そうした物件の背後に
いるのが、ファンドだ。不動産を証券化して投資資金を集めて、賃貸マンションを開発してきた。
しかし、ここにも冷たい風が吹き始めた。
　激変するマンション･･･はたして何が起きているのか、今後のマンションの行方を追った。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　＜放送内容抜粋＞

東京は多摩センター、ここに今年の１月に建った新築マンションがある。その業者が倒産！
通りかかった通行人は言う、そうだよここのマンションは建ってすぐ潰れたんだよ。
今年買ったマンションの業者が倒産！しかもマンション管理もダメになり路頭に迷う住人。

モデルルームに全く人が来ない、売れない。業界のマンション在庫は五年ぶりに一万戸もの
売れないマンションが積み上がっている。売れない、全く売れない、、商談スペースに客の姿
は誰もいない。１０人の営業マンが必死で電話で売り込みを掛けるが全く反応が無い。電話
を掛けられる方にはただの迷惑電話でしかない。一日に300件戸も個別売込み飛び込み営
業する若手営業マン、そんな中でライバル会社がまた倒産したとの連絡がはいる・・・・・

打開策として値引きセールで営業攻勢をかける。攻勢の効果で久しぶりにモデルルームを見
に来る夫婦が現れた。この夫婦は社宅をもうすぐ出なければならないとか、部屋を案内する。
値段は四千数百万円、収納が少し狭いと奥さんが・・・、広い部屋を案内する収納も十分だ、
しかし、値段は五千数百万円、値段に奥さんの顔が曇る・・・、商談はやはりダメだった。
取材にご主人は、しばらく買うのは２～３年待って都内で四千万台でマンションが買えるように
なる迄で待ってみようと・・・、買う側も値がどんどん下がる中で何時が買い時なのか掴めない
といった感じだ。

また、値引きセールで、やっと買う気の新婚夫婦がマンションを見に来ると言う。この若夫婦は
買う気だ！、若手営業マンが部屋を案内する、印象は良い、すかさず商談スペースに案内する。
若手営業マンがベテランの次長を呼ぶ、ニコニコと腰の低い次長が登場。契約説明・・頭金０円、
・・・・そして最後に、若い奥さんに次長が迫る、ファイナルアンサーは・・・OKで良い？、OK？、
OK！！・・・やっと決まった！このマンションに密着取材開始して半月後にやっと一室の契約が
成立した。久しぶりの成約にこの事務所の１０人の営業マン全員から安堵の笑い顔がもれた。
しかし、残り２０数室は何時になったら完売するのだろうか・・・・・・。
355 ：なおぽん：2008/08/19(火) 04:50:37 ID:YrpVt9xc: >>350
投資家騙しはいつものことなので驚きはしませんが。
ＢＮＰはさすが外資というかハイエナですな。
アーバンもスルガ、ゼファーと同様あちらの筋も絡んでいそうで。
損するのはいつもまじめな個人投資家です・・・
356 ：江草乗（管理者）★：2008/08/19(火) 08:32:48 ID:???: >>355
なおぽんさん、まじめな個人投資家は
そもそもこういう銘柄には手出ししないと思いますけど。
ここを買うのはやはり一攫千金を狙うちょっと危険なギャンブルの好きな
方だと思いますから。
357 ：与太郎：2008/08/19(火) 09:57:21 ID:sFFdUu9M: 今回のパリバへの割り当て３００億円CBは、スワップ契約が、存在したことにより、実質は、MSCB＜行使価額に修正条項あり＞と同じかと。スワップ契約で、パリバ→９２億円で、１５０億円分の株券を取得したんですから＜１株２１１円は、スワップ契約の、たわものであり、その効果は、転換価額修正条項付きのMSCBと変わりなし＞。

では、どうしてかと言えば、転換価額の修正条項付きのMSCBを発行する場合、転換された株式が、発行済の５％以上となる場合、確か、規制ができたと記憶していますから、パリバは、実質、転換価額３４４円でなければ取得できない株券を、スワップ契約で、２１１円で取得したのかと。

まあ～、アーバンにしてみれば、返済資金があり、藁をも掴む状況だったんでしょうから、パリバに、してやられましたね。

フランスのカリヨン銀行とともに、パリバは、金融機関でもありますから、長期・短期の金利差を利用した、金利スワップ取引は、お手の物ですから、それを、巧妙に利用してきましたね。
358 ：与太郎：2008/08/19(火) 10:20:18 ID:sFFdUu9M: >>357

新株予約権、転換社債型新株予約権付社債の発行で、転換・行使される株式が、発行済株式の５％以上となるものには、規制をしてきたこと、或いは、転換・行使価額の修正条項付き場合には、１７５７＜東邦＞発行の新株予約権で行使価額が修正できる条項があっても、当初行使価額から、株価下落で、行使価額を修正すると、その修正価額は、６ヶ月間は、修正できない要綱になっていて、６か月経過して、再び、行使価額を修正できる要綱になっていますから、以前のように、株価が下落により、転換・行使価額の修正を安易にできなくなったのかもしれませんね＜東邦の要綱からであり、新株予約権、転換社債型新株予約権付き社債発行の規定を確認したわけではありませんが＞。

そんなことで、転換・行使価額で影響を受けない、スワップ契約をパリバは、利用してきたと、法を巧みに知りぬける行為＜ニッチなんでしょうね＞で、あり、いたちごっこですね！
359 ：与太郎：2008/08/19(火) 10:35:34 ID:sFFdUu9M: ブルームバーグ記事から・・・

東証、アーバンコーポ発行の転換社債を調査－英紙ＦＴ
　　８月19日（ブルームバーグ）：英紙フィナンシャル・タイムズ（ＦＴ、オンライン版）は18日、不動産会社アーバンコーポレイションが発行した転換社債型新株予約権付社債（ＣＢ）を東京証券取引所が調査していると報じた。重要情報が投資家に公開されていなかった事実が発覚したのを受けた措置。

ＣＢの引受証券会社は仏ＢＮＰパリバ。アーバンコーポは先週、23億ドル（約2500億円）の負債を抱えて破たんした。

原題：TSE Is Looking Into Convertible Bond Issued By Urban: FT Link

-- Editor: Joji Mochida

記事に関する記者への問い合わせ先：東京　柴田広基 Hiroki Shibata hshibata@bloomberg.net

更新日時　: 2008/08/19 09:37 JST
360 ：江草乗（管理者）★：2008/08/19(火) 11:10:18 ID:???: >>359
その重要情報を非開示にしようとしたのは
ＢＮＰパリバなのか、アーバンなのかどっちが主導したのでしょうね。
まあ両方ともその方がいいわけでですけど
パリバを日本での営業停止くらいの処分にして欲しいなあ。
361 ：江草乗（管理者）★：2008/08/19(火) 11:48:28 ID:???: 倒産会社の「在庫」は叩き売り！？

2008年8月19日(火)10時0分配信　日刊ゲンダイ
　６月のスルガコーポレーション、７月のゼファー、そして８月はアーバンコーポレイションと不動産業界の大型倒産が続く。
　スルガはここ数年、マンション事業から手を引いていたため在庫を抱えていないが、ゼファーとアーバンは新築分譲に積極的だった。いわゆる「売れ残り物件」はどうなっているのか。
　社名を冠したマンションを首都圏や関西などで販売しているゼファーは、再生法申請前後からモデルルームを一気に値下げした。例えば「ゼファー北鴻巣オレンジステージ」では、４ＬＤＫ３３６８万円が３７０万円引きの２９９８万円。「ゼファー上尾緑丘」でも、４ＬＤＫ２９９８万円が４５０万円安の２５４８万円で売られている。モノによって、値下げ率は２割近い。
「不動産会社が倒産する時には、手持ち物件が簿価を大幅に下回っているケースがほとんど。民事再生法申請直後は財産保全の関係で売買価格の変更はできませんが、倒産してしまっている以上、処分は急がなければならない。再生計画が認可されれば、一気に叩き売りに入ります。全体的な落ち込みの激しい市況からいって、かなりのディスカウントになるでしょう」（不動産関係者）
「アーバンビュー」ブランドを展開するアーバンは、首都圏では「市川大野」「下総中山」「上麻生ヒルズ」をまだ販売中で、半数が売れ残っている。気に入った物件があるなら、再生法申請から２、３カ月あたりが狙い目だ。
（日刊ゲンダイ2008年8月16日掲載）
362 ：与太郎：2008/08/19(火) 12:20:49 ID:sFFdUu9M: >>360

私は、CB発行のアーバンに、スワップ契約が、存在していたんですから、アーバンに非開示とした責任があるかと。ただ、パリバは、法のすり抜けでしょうかね？

アーバンだって、短期資金返済で、藁をも掴む状況でしたから、３００億円CB発行の情報開示と同時に、８．１３日に発表したスワップ契約の発表をしたら、株価は、もっと早く急落し、スワップ契約で、パリバ→アーバンへの支払額は、少なくなると、アーバンだって計算できますからね。

アーバンだって、自社にとって、不利となる情報提供なんて、資金繰りを考えたたら、そんな余裕などなかったのでは。アーバンは、密かに上手くいき、短期資金返済をしていけると、思っていたんでは？パリバは、アーバンの財務状況の足元を見ていたんですから、パリバだって、危険回避をするんじゃないでしょうかね！
363 ：与太郎：2008/08/19(火) 13:48:40 ID:sFFdUu9M: >>159
書き込みで、パリバは、転換価額３４４円を株価が超えてこなければ、利益を上げられないと、

江草さんも、>>162 書き込みで、同じ書き込み。

そこには、スワップ・マジックがあったんであり、７．１１日CB払込日の終値２１４円で、３４４円の株券を取得する、慈善事業者なんて、いないですからね～！CB発行での作為的なスワップ非開示！
364 ：与太郎：2008/08/19(火) 14:55:15 ID:sFFdUu9M: マネーゲーム対象銘柄が、CB発行して＜新株予約権付き＞、真似してきますよ。

転換価額３４４円で、引き受け手は、１５０億円分の株券を、パリバ→アーバンへは、９２億円支払いで、実質、２１１円で取得できた計算で、あとは、営業外損失５８億円の処理をどうすればよいかを考えればいいのかと。

マネーゲーム対象銘柄の多くは、貸借対照表から、債務超過を避けるために、エクイティファイアンス実施をしますから、このスワップ契約をりようしてくるかも、今後は。
365 ：与太郎：2008/08/19(火) 15:20:36 ID:sFFdUu9M: パリバが、以下の訂正報告書をだしてきました。

＞＞訂正される報告書の

報告義務発生日
平成20年7月11日

訂正内容
ビーエヌピーパリバセキュリティーズジャパンリミテッド

（ビー・エヌ・ピー・パリバ証券会社　東京支店）による当該株券等に関する担保契約等重要な契約の項目に以下の内容を追記しました。

注記：平成20年7月11日大量保有報告義務発生時点では(4)の①保有株券等の数に記載したとおり1,571,400株を保有しております。その他に、共同保有者の保有する新株予約権付社債券の転換を前提として、平成20年7月11日の処分を行っていることから、19,281,200株のショート･ポジションも発生しております。＜＜

要するに、パリバSAが転換した株券→引き渡し契約でアービへ→市場外で東京支店へ渡った株券で、７．１１日処分をおこなっていて、約１９２８万株ショート・ポジションとは、空売りのことで、アービから取得した株券で、ショートポジション＜空売り＞玉を現渡し決済しますよと言っているが、こんなこと６０日の株券の取得・処分状況から、分かるから不要。

東京支店の７．１１日の処分＜空売り＞株数は、６０日の株券処分状況で、約２３４４万株。
366 ：与太郎：2008/08/19(火) 16:33:55 ID:sFFdUu9M: >>277

>>365 書き込みの訂正報告以外に変更報告書＜７．１４日義務日、８．１９提出＞も出ていて、

＞＞（６）【当該株券等に関する担保契約等重要な契約】
株式貸借契約　日興シティ証券他、国内外の金融商品取引業者　676,000株の借入

平成20年7月14日の取得により、平成20年7月11日時点でのショート･ポジションは解消されています。＜＜

と、当該株券等の担保契約等重要な契約欄にあり、７．１４日の取得により、７．１１日のショート・ポジションは解消されたとは、現渡し決済をしたということ＜７．１１日に株券がなくても、証券会社は、４営業日目に株券を取得できればいいんですから、パリバSAが、転換した３６００万株→アービ→東京支店で取得した７．１４日の３６００万株で現渡し決済＞

で、>>277 書き込みのことが行われたと言うこと！

それでしたら、パリバは、７．１１日に、当日値幅２０８～２７８円で約２３００万株の空売りをし、１４日に２００円で取得した３６００万株で、現渡し決済をし、その差額が儲けさせて頂きましたと、書けばいいのに！そのことは、スワップ契約が、存在したからでありますと、すればいいのに！

６０日間の株券の取得・処分状況を理解できなくても株式売買は、できますが、理解して売買すれば、役には立ちます。
367 ：江草乗（管理者）★：2008/08/20(水) 02:42:28 ID:???: アーバン被害者の会ができています。

http://jbbs.livedoor.jp/business/6628/

でも、株価２桁の株を買うこと自体がリスクだと
私は思いますけどね。
368 ：江草乗（管理者）★：2008/08/20(水) 06:18:40 ID:???: http://www.data-max.co.jp/2008/08/post_2217.html
アーバンコーポの倒産で荒稼ぎ　～生き馬の目を抜くハゲタカ外資の裏技～｜東京レポート
[特別取材]
2008年08月18日 09:15 更新

　負債総額2,558億円と今年最大級の倒産となった東証1部上場の不動産開発会社、アーバンコーポレイション（広島市、房園博行社長）。外資系金融機関と裏契約を結んでいたことが明らかになり、株式市場で波紋を広げている。この裏契約のために、アーバンの社債発行による資金調達額が実質的に3割に減ったためだ。
　社債を引き受けたのは仏金融大手ＢＮＰパリバ。裏契約で荒稼ぎする外資と、その餌食になる一般投資家という構図が、ここでも繰り返された。

300億円のＣＢ発行

　アーバンは6月26日、ＢＮＰを割当先に300億円の転換社債型新株予約権付社債（ＣＢ）を7月11日に発行すると発表した。「資金は短期借入金の返済にあてる」が、ＣＢ発行の理由である。株式市場では「当面の危機は去った」という見方が広がった。
　だが、「これには裏がある」と首をかしげた金融関係者も少なからずいた。どう見ても、ＢＮＰに有利とは思えなかったためだ。しかも、アーバンの倒産は「時間の問題」で、リスクは極めて大きいのである。

　　「ＵＳＡ」。今年の春頃から、証券界で囁かれていた反社会的勢力との関係が指摘される新興不動産会社の頭文字だ。金融当局は、暴力団の資金源を断つために、反社会的勢力と関係がある会社には融資を即ストップする、という新しい金融ルールを打ち出した。新ルールの適用第1号が、Ｓの頭文字のスルガコーポレーション（横浜市）だ。
　次は、Ｕの頭文字のアーバン（英語名はＵＲＢＡＮ）。蛇口を締められるアーバンが夏場を乗り切るのは難しい、と見られていた。そんな時、アーバンの救世主として現れたのがＢＮＰ。300億円のＣＢを引き受けるというのだ。資金繰りのメドがついたのである。
　しかし、疑り深い金融関係者は、額面通りに受け取らなかった。破綻するとわかっている企業に、300億円という大金をつぎ込むほど、外資はお人よしではないからだ。ＣＢを引き受けるからには、「裏がある」と考えたのも無理はなかった。
369 ：江草乗（管理者）★：2008/08/20(水) 06:19:10 ID:???: 金融機関が担保権行使

　アーバンは7月7日、房園博行社長（45）が金融機関に差し入れていた持ち株の担保権が行使された、と発表した。これにより、房園社長の持ち株比率は、16.60％から4.03％に一気に低下。筆頭株主ではなくなった。
　房園社長は、こう釈明した。金融商品への投資や不動産取得、ベンチャー企業への投資に、アーバン株を担保に金融機関から融資を受けた。株価下落で追加担保を求められたため、新たに持ち株を担保に追加した。結局、金融機関は担保権を行使し、個人が保有するアーバン株のほとんどが売られてしまった、と。

　中国財務局に提出された大量保有訂正報告書によると、担保権を行使した金融機関は6社。担保権の行使は、6月23日から始まっている。追証を払えなくなったため、早々と見切りをつけた金融機関が回収に入ったのだ。
　金融機関が回収を進めているなか、アーバンは7月11日、ＢＮＰを引受先とする300億円のＣＢを発行した。ＢＮＰは、時の氏神になるはずだった。しかし、金融関係者が疑ったように「裏」があったのだ。

調達できたのは92億円

　8月13日、アーバンは民事再生法の適用を申請。同時に、ＢＮＰと「スワップ」と呼ばれるデリバティブ取引を結んでいたことを開示した。倒産というドサクサに紛れて、裏契約をさりげなく表に出したのである。
　裏契約には、驚くべき内容が盛り込まれていた。アーバンがＢＮＰから調達した300億円は、スワップ契約によりＢＮＰに戻されていた。300億円をいったん引き取ったＢＮＰは、ＣＢを株式に転換して売却した資金で、アーバンの株価水準に応じ、2010年7月までに総額300億円を順次払う契約だった。スワップ契約に基づいた方式で計算された額が、少しずつ振り込まれるだけで、アーバンに300億円は入っていなかったのである。

　開示された裏契約によれば、スワップ契約は、ＶＷＡＰ（出来高加重平均価格）に連動してヘッジ比率や対象株数などが算出されるため、アーバンへの支払額は株価によって変動する。その仕組みは、複雑なため省く。
このスワップ契約の最大の問題点は、金融関係者によると「下限株価」が設定されていることにあるという。株価が下限価格を下回った場合は、アーバンへの支払いがゼロになるということである。
　下限株価は、7月28日から8月13日は250円に設定されている。発表日に344円だった株価は下がり続け、民事再生法の適用を申請した前日の終値は63円まで下落。下限株価を下回ったため、ＢＮＰからの支払いはストップ。アーバンが受け取ったのは、計画の3割の92億円にとどまった。これで資金繰りに窮したアーバンは、破綻したのである。

株価が下がるほど儲かる仕組み

　では、ＢＮＰは、どうやって利益を稼いだのか。これまた複数の企業とのデリバティブ契約を使ったややこしい仕組みのため、簡単に説明しよう。
　ＢＮＰ側は5月頃に空売りをかける。7月11日に、300億円のＣＢを引き受けたＢＮＰは、約8,720万株のアーバン株を取得できる権利を得た。直ちに権利を行使し約4,000万株を株式に転換。空売りの決済に使う一方、市場で売却。売却して得た資金の一部は、アーバンへの支払いに充てた。残る4,720万株もすでに空売りの決済に使われ、売却したとされる。

　空売りしている場合、決済時の株価が空売り時の株価を下回るほど売却益が出る。空売り時の株価は600円台。売却時の株価が新株予約権の行使価格344円を下回って損を出しても、空売りの決済の売却益のほうがはるかに大きい。しかも、「下限株価」を下回れば、アーバンに支払わずに済む。
　ＢＮＰは、アーバンの株価がどんどん下がるほど、空売りの売却益が膨れ、アーバンの支払いがゼロになる、という2重のメリットを享受できる。300億円は全額回収、アーバンに支払った92億円を大きく上回る売却益を手にした。一般投資家に、紙きれになるアーバン株を押し付けて、ＢＮＰは荒稼ぎしたのである。
　アーバンはスワップという裏契約を結んでいたことを破綻するまで公表しなかった。ＢＮＰだけがボロ儲けできる仕組みがバレてしまうためだ。ＢＮＰは、このスキームをどうやって房園社長に飲ませたのか。自分にメリットがなければ、受け入れるわけがなかろう。ここにも「裏がある」との疑惑がささやかれている。
370 ：与太郎：2008/08/20(水) 14:01:02 ID:sFFdUu9M: >>369
書き込みで、＞＞空売りの決済に使う一方、市場で売却。売却して得た資金の一部は、＜＜　ですが、東京支店が場外で１株２００円で取得したのは、３６００万株。７．１１日の値幅２０８～２６８円で約２３００万株空売り→３６００万株で現渡し決済で差額は利益ですが、東京が２００円で取得した株券を１４日の値幅、１９９～２２２、１５日１８３～２０３円で処分したとするものは、私は、東京支店の６０日間の株券の処分・取得状況からは、疑問ですね。７．１６日に東京支店は、１００万株を市場内で処分しています＜当日１７７～１９２円＞。この日に２００円で取得した株券をし１７７～１９２円で処分したら、損失ですね。

この１６日の１００万株処分は、空売り＜１７７～１９２円＞で、７．１８日に東京支店は、場外で１６８円で約２５０万株取得していますから、現渡し決済で利益がでますから。

＞＞という2重のメリットを享受できる。300億円は全額回収＜＜　で、３００億円を回収した根拠は、なんですか？私は、パリバが、行使した金額は１５０億円で、残り１５０億円は未行使で、パリバ提出の大量保有報告書、報道記事からは、３００億円回収したとは、思っていません。それでなければ、朝日の８．１６日記事の、１５０億円のパリバ→アーバンへの支払い請求記事＜CB要綱で、アーバンは、民事再生法申請で、期限の利益喪失で、パリバからは、CB残１５０億円の請求は、不当になります＞。この３００億円をパリバが、回収したとの根拠を知りたいですね。

私は、パリバ３店の大量保有報告書記載内容、特に６０日間の株券の取得・処分状況からは、書き方が十分じゃないかと思いますけどね。

記事の引用ですかね？？？

私は、江草さんが、ご自分で書かれたんじゃなく記事の引用かと思うんですが？
371 ：与太郎：2008/08/20(水) 14:14:50 ID:sFFdUu9M: >>369

＞＞。残る4,720万株もすでに空売りの決済に使われ、売却したとされる＜＜＜

残り１５０億円約４７２０万株ですが、提出された大量保有報告書からは、新株予約権付社債券として保有のままで、転換請求しか株券で保有はしていません。＜転換したなら、パリバには、変更報告書を義務発生日の翌日から５営業日には、必要ですが、提出は、見られませんし、パリバが、未転換分の１５０億円の請求をアーバンにした朝日の８．１６日記事と矛盾。
372 ：江草乗（管理者）★：2008/08/20(水) 23:26:16 ID:???: ４（－１）
さて、ここから再度の上昇はあるのか。
もうあと３円しかありませんよ。
373 ：与太郎：2008/08/21(木) 09:19:16 ID:sFFdUu9M: >>369

http://www.data-max.co.jp/2008/08/post_2217.html
374 ：与太郎：2008/08/21(木) 09:42:26 ID:sFFdUu9M: >>373

http://www.data-max.co.jp/2008/08/post_2217.html

上記記事中・・＞＞＞空売りしている場合、決済時の株価が空売り時の株価を下回るほど売却益が出る。空売り時の株価は600円台。売却時の株価が新株予約権の行使価格344円を下回って損を出しても、空売りの決済の売却益のほうがはるかに大きい＜＜＜

とあるも、当記事には、スワップ契約により、１５０億円分転換請求した株式は、パリバ→アービへ９２億円支払い＜アーバンは５８億円営業外損失＞だから、転換価額は３４４円であるが、実質２１１円で取得した株券だから、３４４円で実質取得していないから、記事を書いた方は、本当に、スワップ契約で生じた実態を把握していませんね。

ぶんやさんでしょ、まあ～、山岡程度の記事だね！
375 ：与太郎：2008/08/21(木) 10:02:32 ID:sFFdUu9M: >>374

http://www.data-max.co.jp/2008/08/post_2217.html

上記記事中・・＞＞＞空売りしている場合、決済時の株価が空売り時の株価を下回るほど売却益が出る。空売り時の株価は600円台。売却時の株価が新株予約権の行使価格344円を下回って損を出しても、空売りの決済の売却益のほうがはるかに大きい＜＜＜

で、東京支店は、７．１４日に場外でアービから取得した株券は、７．１４日に３６００万株で１株２００円。行使価額を下回って損失を出しても、空売り利益が大きいなんて、よくも書けるね～！

３４４円で取得した株券を１株２００円で東京へ３６００万株処分すると、５１憶８４００万円の損失。いかに、５月頃から、東京支店が空売りをしていたことを６０日間の株券取得・処分状況から、計算してもこの５１億円の損失なんて、埋めきれないよ。

だから、この記事を書いた人は、スワップ契約により、実質パリバが、取得した株券は１株２１１円であり、それを１株２００円で東京支店が取得したことが、全然、理解していないお粗末な部分！！！
376 ：与太郎：2008/08/21(木) 20:04:46 ID:sFFdUu9M: >>369
で、＞＞300億円は全額回収、＜＜　とあるも、変更４＜８．１３日義務・２１日提出＞から、平成20年8月13日発行体のクレジット･イベント発生により新株予約権が消滅、これにより、平成20年7月11日付ビー・エヌ・ピー・パリバ・アービトラージとのデリバティブ契約（株券引渡契約）は消滅。と記載あり、８．１３日新株予約権付社債券４３６６万２７９２券・市場外・処分・権利消滅とありますから、３００億円全部回収なるもの、いい加減も程があるね。

パリバは、変更報告書提出先の財務局から、記載法に関して注意を受けたのか、変更４では真面目に記載していますね。

パリバは、CB３００億円の内、未行使分１５０億円は、権利消滅で、アーバンが、期限の利益を喪失したことを意味していますから、パリバは、１５０億円の支払いをアーバンへ求めるでしょうね？
377 ：江草乗（管理者）★：2008/08/21(木) 20:47:58 ID:???: ３（－１）
思ったよりも早く１円になりそうですね。
378 ：江草乗（管理者）★：2008/08/22(金) 00:03:40 ID:???: アーバンの大量保有の流れはここによくまとまっていますね。

http://g2s.biz/tool/fiverule/8868.html
379 ：与太郎：2008/08/22(金) 09:58:09 ID:sFFdUu9M: ブルーム・バーグ記事から・・・

＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿
米メリルなど海外金融機関、アーバンコーポ買収を検討－関係者
　　８月21日（ブルームバーグ）：米証券大手メリルリンチを含む複数の海外金融機関は、経営破たんした不動産開発会社アーバンコーポレイションに買収を提案する可能性がある。アーバンが持つ44億ドル相当の資産を取得することが狙いだという。交渉にかかわる関係者２人が明らかにした。

　　関係者が匿名を条件に述べたところによると、メリルや米欧のファンド、日本の不動産開発会社など、合わせて10社程度がアーバンに対し買い手候補に自社を加えるよう求めた。

　　アーバンは13日に東京地裁に民事再生手続きを申請。負債は2558億円と、今年の日本上場企業の破たんで最大規模だった。東京証券取引所への提出資料によれば、６月30日時点で、グループ全体で不動産や預金、融資債権などの資産4770億円余りを保有していた。

翻訳記事に関する翻訳者への問い合わせ先：アムステルダム木下晶代 Akiyo Kinoshita akinoshita2@bloomberg.net Editor: Fumihiko Kasahara 記事に関する記者への問い合わせ先： Takahiko Hyuga in Tokyo at thyuga@bloomberg.net

更新日時　: 2008/08/21 19:00 JST
380 ：江草乗（管理者）★：2008/08/23(土) 01:20:06 ID:???: ５（＋２）
今日の東証値上がり率、堂々の第一位です。
すげぇ！
381 ：与太郎：2008/08/24(日) 13:45:41 ID:sFFdUu9M: 房園氏は、アーバン保有株を担保に金融機関から融資を受けていましたが、個人保有名義での担保ですから、個人で金融機関から融資を受け、運用していたのか、房園氏が、アーバン社への借入金をするために個人名議株券を担保に資金を引っ張ったのかは、分かりませんが、代表者等の役員が、保有株を担保に資金借り入れは、問題発生が生じますね。

１８５８＜井上＞の宮崎氏然りですし、９６０９＜ベンチヤーリンク＞・４７９８＜日本エルシーエ＞も自社株担保に役員が、金融機関等から借り入れしていますね。

銘柄は、忘却しましたが、中古の厨房の販売だっかかをしている上場企業の代表取締役が、やはり、保有自社株を担保に他銘柄売買で、担保不足になり、取締役会が、代表取締役に２億円融資したんて企業ありで、代表個人の損失を、会社が２憶円融資するなんて、株主をなんて考えている会社なのかと思いましたね。

ドイツ証券、２０．８．１５日義務日、８．２２日提出大量保有報告書

＜１＞ドイツ銀行　ロンドン支店
株券　　　　　９９９万９５３７株保有＜１０３６万６４８０株の借り株＞
新株予約権付証券　　２１４万６３４１株　　　→＜A＞
＜２＞ドイツ証券
株券　２５１万８３１４株保有＜２０１万８２００株の借り株＞
＜３＞
ドイツ銀行セキュリティインク
株券　１２４万４２６０株保有＜１０５万４１６０株の借り株＞
＜４＞ドイツ銀行セキュリティーズリミテッド
株券　６５０００株保有＜６５０００株の借り株＞

http://www.urban.co.jp/news.html

上記のアーバンニュースリリースで、２００８．２．８日にドイツ銀行・ロンドン支店割り当て２７０億円CB発行し、当初転換価額は、１１６７円で、パリバSAへの転換価額３４４円CB発行で、７．１２日以降調整価額１０２５円に。

上記＜A＞のドイツ銀行ロンドン支店保有する２１４万６３４１券は、社債ですから、ニュースリリースからは、２７０億円CBをロンドン支店へ割り当てた分と推測。この＜A＞が、２７０億円CB→普通株式へ転換された株券であるなら、当初転換価額１１６７円で、新株予約権付社債券は、約２３１３万３６００株であり、＜A＞２１４万６３４１株保有は、調整転換価額１０２５円から、約２２億円未転換で、２４８億円が株式に転換されたと推測できます。

ところが、２０．３期及び２０年第１・四半期決算から、負債の部→固定負債→新株予約権付社債２７０億円と計上されていて、株式へは転換されていません＜CB→株式へ転換で、負債額は、減少しますから＞。すると、＜A＞の、新株予約権付社債券２１４万券を、一体、ドイツは、どこで、アーバンから取得したのか疑問ですね？

それから、ドイツ提出大量保有報告書は、特例対象であり、６０日間の株券の取得・処分状況の記載は不要であり、義務日前～６０日間の株券の流れが認識できない。＜法を改正して、特例対象にも６０日間の株券の取得・処分状況記載をさせるべき＞

ただ、２７０億円CB発行で、ドイツ銀行・ロンドン支店は、新株予約権付社債券を５％越えて保有することになりますが、２００８．２．８日義務日から期限内にその大量保有報告書は未提出。

ドイツは、アーバン株券保有に関して、過去、１８．２．１９日義務日であるのに、大量保有報告書が提出されたのは、２０．・２．１日と、提出期限を無視。＜２年も無視のほったらかし＞

問題点
＜B＞・ドイツロンドン支店保有の新株予約権＜A＞は、２００８．２．８日割り当ての２７０億円CBではないか
＜C＞・＜A＞保有証券が、２７０億円CBなら、ドイツ証券による大量保有報告書期限内未提出
＜D＞特例対象報告書の６０日間の株券取得・処分状況記載不要は、株券の流れを掴めなくしている。
382 ：与太郎：2008/08/24(日) 14:10:16 ID:sFFdUu9M: >>365

で、パリバは、８．１１日義務日として、注記で＞＞その他に、共同保有者の保有する新株予約権付社債券の転換を前提として、平成20年7月11日の処分を行っていることから、19,281,200株のショート･ポジションも発生しております。＜＜　としていて、７．１１日東京支店の処分株数は、６０日間の株券処分状況から、２３４４万７９００株を処分していて、１９２８万１２００株をショートポジションと記載ありで、この株数は、共同保有者の保有する新株予約権付社債券の転換を前提として　とありますから、７．１４日に転換されて、東京支店が１株２００円で取得した株券３６００万で現渡し決済されたと。処分株数の差、４１６万６７００株は、当日の日計り商いで買った分、或いは、当日以前に買っていた買い玉を処分したことになるのかと思いますね。

７．１１日の６０日間の「処分」株数２３４４万７９００株は、１４日に取得した３６００万株の内から現渡し決済された１９２８万１２００株＋その他に当日、或いは、当日前に取得＜買い玉＞していた株券の処分も含まれているとする、報告書の書き方かと思います。

ただし、７．１１日分までのこと！
383 ：与太郎：2008/08/24(日) 14:17:21 ID:sFFdUu9M: >>382

東京支店の７．１１日処分株数２３４４万７９００株全部を、以前の私の書き込みで、７．１４日に東京支店が、取得した３６００万株で現渡し決済としたとするのは、間違いで、現渡し決済用の空売り玉は、>>382　でのパリバが、７．１１日処分した株数の内、１９２８万１２００株をショートポジションとしていますから、この分が、現渡し決済する為の「空売り」＜つなぎ売り＞分かと思いますね。
384 ：与太郎：2008/08/24(日) 14:54:02 ID:sFFdUu9M: >>381

８９４８＜ランドコム＞の代表取締役・青木氏も、自社株を担保にしてきていて、担保権者により担保株を処分されていますしね。
385 ：江草乗（管理者）★：2008/08/24(日) 15:15:49 ID:???: 問題企業倒産を加速させる「みずほ銀ショック」の深層
「みずほに（融資を）引かれたのが痛かった」
　13日に民事再生法適用を申請した不動産会社、アーバンコーポレイション関係者は、こう本音を打ち明ける。多くの取引銀行がメインバンクの広島銀行に融資の肩代わりを求める「メイン寄せ」が起きていたが、その引き金をひいたのが、ほかならぬみずほ銀行だったというのだ。
　アーバンだけではない。みずほ銀はグッドウィル・グループのメインバンクだったが、違法派遣が問題化するやいなや貸出債権約1000億円を外資系ファンドに売却して手を引いた。同じくメイン先だった不動産会社のスルガコーポレーションからも融資を引き揚げ、息の根を止めた。みずほ銀の「縁切り」は素早く、容赦ない。資金繰りが厳しい不動産業界関係者のあいだでは「みずほ銀ショック」とささやかれ、動揺が広がっている。
　みずほ銀の融資姿勢が一変したのは、全行の融資を管理するクレジット委員会の委員長が小崎哲資副頭取に代わった昨年秋からだ。小崎副頭取は不動産業界などに対する融資を適正水準まで絞るようにトップダウンで指令を下した。
　行内には、「小崎さんの決断は合理的」（みずほ銀支店長）という声がある一方で、長い年月をかけて築き上げてきた取引先との関係を問答無用で断たれることに対する不満も根強い。みずほ銀の顧客基盤は旧富士銀行と旧第一勧業銀行の取引先であり、「（旧日本興業銀行出身の）小崎さんに現場の機微がわかるはずがない」というわけだ。
　銀行が取引先から融資を引き揚げるということは、時に死刑宣告を下すに等しい。焦げつきを防ぐためにはやむをえないとはいえ、メインバンクと取引先の信頼関係を壊しかねない融資回収は中長期的には自らの首を締めることになりはしないか。
　一連の倒産劇を通じて、メインバンクの存在意義が問われている。
（『週刊ダイヤモンド』編集部　津本朋子）
386 ：江草乗（管理者）★：2008/08/24(日) 15:37:17 ID:???: これも週刊ダイヤモンドです
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攻めには強いが、守りには弱かった？
アーバンコーポたった3ヵ月での転落劇
――「不動産流動化」というアクセルだけを踏み続けた代償
　不動産会社の破綻が止まらない。またもや今月13日、広島に本社を置くアーバンコーポレイション（以下、アーバンコーポ）【東証一部上場】が東京地裁に民事再生法の申請を行なった。負債総額は2558億円、今年最大の倒産となる。
　第39回のゼファー倒産記事でも紹介した通り、今年に入ってから上場企業の倒産が相次いでいる。中でも、ゼネコン・デベロッパーといった不動産関連企業がそのうちの大半を占めているという異常事態である。サブプライム問題の飛び火により海外からのリスクマネーが引き揚げられ、国内金融機関も一気に融資回収へまわった結果、「不動産バブル」の崩壊が起こった。その結果、体力のない不動産関連企業がバタバタと倒れ始めているのだ。
　今回のアーバンコーポもその1つであるといえる。まさに不動産バブル崩壊のあおりを受けて、今年に入ってから一気に資金繰りが悪化した。しかも4～6月でかなりの信用収縮があったようだ。数字もそれを表している。
　2008年3月末時点の同社の有利子負債額は、4078億円。それに対し今回明らかになった6月末時点の負債総額は2558億円。1520億円も減少している。たった「3ヶ月」の間で、である。この間、いかに銀行からの回収が厳しかったかを物語っている。
　さらに4～6月度の四半期連結決算のキャッシュ・フロー計算書を見てみよう。四半期損益は399億円のマイナス。これを、販売用不動産の売却など438億円に及ぶ棚卸資産の減少で補って、かろうじて営業活動によるキャッシュ・フローをプラスにしていたが、短期借入金が276億円、コマーシャル・ペーパーによる調達が62億円、長期借入金が140億円それぞれ減少し、金融資産の売却等で資金を調達していったものの、財務活動によるキャッシュ・フローは、149億円減少していた。営業損失や借入金の返済等で合計800億円以上の信用収縮が起きていたことになり、資金繰りのため、この3ヶ月間であらゆる資産を売りまくっていたことが如実に表れている。

「不動産流動化」
という名の自転車操業？
　もともとアーバンコーポは、営業活動によるキャッシュ・フロー（営業ＣＦ）が著しく低い会社であった。ちなみに2008年3月期の営業ＣＦは、マイナス1000億円。売上の4割にも相当する異常な額である。それほど大幅な営業ＣＦマイナスを抱えながらも同社が成長できていたのは、主力事業が「不動産流動化」であったからである。
　不動産流動化とは、簡単にいえば、不動産を仕入れ、改装や建て替えを行なうことで不動産価値を上げ、他社に転売するというもの。典型的な回転型のビジネスモデルであり、それを支えていたのはファンドへの出資金と金融機関からの短期借入金。「借りて、買って、売って、返して」という、ある意味自転車操業を繰り返してきたわけである。2008年3月期のキャッシュ・フロー計算書によると銀行借入による調達などで財務キャッシュ・フローは、892億円のプラスと営業ＣＦのマイナス分を補っていたことが分かる。
387 ：江草乗（管理者）★：2008/08/24(日) 15:38:14 ID:???: しかし不動産バブルの崩壊で、不動産市場が低迷。物件の売却先であった私慕ファンドやREITの状況も悪化。アーバンコーポが開発した不動産は行き場を失い、「在庫」として滞留する羽目になったのである。それに加えて金融機関からの厳しい回収。これで、在庫を長期保有しないことで成り立っていた回転型のビジネスモデルが完全に破綻してしまう。

　アーバンコーポを襲ったもう1つの悲劇は、今年の6月4日にＪＣＲ（日本格付研究所）が行なった「格付見直し」であるだろう。ＪＣＲはアーバンコーポの格付けを、それまでの「ＢＢＢ－」から「ＢＢ＋」に変更した。「ＢＢＢ」が維持できなくなることによって、財務制限条項が発動されることになった。つまり、借入金を即座に金融機関に返済しなければならなくなったのである。アーバンコーポ側は、「この格付見直しで影響を受けるものは、5億円の長期借入金1件のみである」と弁明したが、信用毀損は明らかで株価は急落。税金の支払い時期でもある6月末に資金調達ができるかどうかの窮地に立たされた。

起死回生の秘策に見せかけた
ＢＮＰパリバからの資金調達
　この窮地の中、6月26日アーバンコーポは、起死回生の秘策ともいうべきか、「ＢＮＰパリバに対し7月11日付けで300億円の転換社債型新株予約権付き社債（ＣＢ）を発行し、資金調達に成功した」と発表した。しかしこのＣＢが“くせもの”だった。これにはスワップといわれるデリバティブ取引契約がセットされていたのである。

　このスワップ契約のカラクリについては多くのメディアで記事になっているので、ここでは詳しくは紹介しないが、簡単にいうと次の通りとなる。ＣＢ購入費としてＢＮＰが用意した300億円は、スワップ契約によりＢＮＰに戻されていた。ＢＮＰは、ＣＢをアーバンコーポの株式に転換。それを市場で順次売却し、その都度アーバン側に売却額の90％を戻すというやり方。つまりアーバン側には、自社株が大量に売り込まれることによって信用毀損が加速する中で得られた虎の子が少しずつ振り込まれるだけで、まとまった資金は入ってこなかったわけである。

　しかもその際、ＢＮＰには売却額の10％分が留保される約定になっていた。さらには、株価が下がれば下がるほど市場での売却価格は下がるため、アーバン側に支払われる額は少なくなり、株価が一定の水準を下回ると一切資金をアーバンに渡す必要が無くなる。つまりＢＮＰに圧倒的な有利な条件でスワップ契約が結ばれていたのである。

　その結果、アーバン側はＣＢで調達したはずの300億円のうち、実際には92億円しか手元に入らなかったといわれている。さらに今回の破綻でスワップ契約は終了となり、アーバン側には営業外損益58億円まで発生したという。ＢＮＰ側はボロ儲け、アーバン側はふんだりけったりの状況である。

　このような圧倒的不利の条件を飲まされても、アーバンコーポは早急に資金調達に走らなければならなかった。さらにはこのＣＢ発行だけでなく、房園社長の持ち株まで売却せざるをえなくなったのである。
388 ：江草乗（管理者）★：2008/08/24(日) 15:39:31 ID:???: 社長の持ち株売却で
一気に転落の道へ
　7月7日のアーバンコーポのプレスリリースによると、「房園社長が金融機関に対して差し入れていた持ち株の担保権が行使された」と公表されている。これにより房園社長の持ち株比率が16.6％→4.03％に低下し、筆頭株主から外れた。これは皮肉にも、上記のＣＢが発行される4日前。このニュースによりアーバンコーポの株価はさらに下落し、後日行使されたスワップ契約による株売却額にも大きな影響を与えることになった。まさに負のスパイラルに陥ったのである。
　最後にとどめを刺したのは、あずさ監査法人による「意見不表明」だろう。8月14日にアーバンコーポが提出した第1四半期（4～6月期）決算に対し、あずさ監査法人は意見不表明（意見差控）という監査報告書を提出したが、その前の時点から意見を表明しないことと通告されていたことが伺われる。事実上の“見切り”をつけられた状況だ。これによってアーバンコーポは資金繰りのメドがまったく立たなくなり、ついには8月13日に民事再生法の申請、つまり破綻に至ったと思われるのである。
　2000年以降の不動産バブルの波に乗り、「不動産流動化」というビジネスモデルで急成長を果たしたアーバンコーポ。一時は時価総額が5000億円以上にもなったといわれ、先月破綻したゼファーと同様、新興不動産会社の中でも注目を集めた。しかし、昨年のサブプライムローン問題に端を発した不動産バブル崩壊で潮目は変わった。とはいえ直近の2008年3月期決算は、経常利益が617億円と過去最高益を計上するなどまだ状況は良かった。
　しかしそのわずか3ヶ月後に生きるか死ぬかの窮地に立たされるとは、房園社長も予想していなかっただろう。銀行からは貸し剥がされ、外資からは残り少ない資産をむさぼり取られ、最後には監査法人からも見放されるという悲劇を迎えた。今後はスポンサー探しを進めていくことになるがその道のりは険しい。さらには、先述の300億円の資金調達の正当性等をめぐり、株主からの集団訴訟のリスクも抱えている。
　攻めには強かったが、守りには弱かったという側面をさらけ出した形となったアーバンコーポ。「不動産流動化」というアクセルだけを踏み続けた代償は大きい。
389 ：タカボン：2008/08/24(日) 23:47:35 ID:7Wz4KOKo: >>345

>>343
>７００万円が８００万になるかも知れない可能性よりも
>７００万が６００万、あるいは５００万、４００万に
>なってしまうリスクの方が限りなく大きいですよ。

>私はこんな賭場には参加しませんけどね（笑）

こんな江草さんのような考え方もあるようですが
4円～5円で売ってくれる人がいるのなら私は喜んで買うつもりでした。

たとえば「6437 三條機械」という銘柄を
「これは絶対安全だ倒産する心配もないし値上がり確実だ」
と思って買っても300円～350円も下がったりして（現在400円）
長期塩漬けになったりします。リスクが限りなく大きな危険な株を買ったことになります。

ところがアーバンはそこで買っても下がるのはあとわずか3円か4円。
リスクが低いといえます。
また、とんでもない材料が出て現在の値段ですから
これ以上の悪材料が出る心配もない。
これから待つのは「悪材料出尽くし」の言葉だけ（笑）

それに「レース」は9月12日ですべて終わりますから長期塩漬けになる心配もない。
そして現在の株式市場ナンバーワンの注目株・人気（？）株。
人気株には付くべきです。

そんなわけで8月15日に6円で買った株が30,000株あったのですが
誤算が生じて20,000株を7円で売り、残りの5,000株は同値撤退、
最後の5,000株は5円で売って損切りしました。

誤算というのはもっと走るかと思った「アー馬ン」という馬がちっとも動かなかったことと、
長い順番待ちの行列の壁の厚さです。
たとえば板が 6円売り 5円買いだったとして、朝に5円の買い注文を入れても
もうすでに長い行列ができているのでなかなか自分のところまで回ってきません。
もし運良く買えたとして、すぐに6円の売り注文を出しても列の最後尾に並ぶわけで
簡単には売れない状態でした。

そんなわけで、率としてよくても金額的にはトホホな貧乏博打（追証太郎さんの言葉）でありました。
390 ：江草乗（管理者）★：2008/08/25(月) 00:46:35 ID:???: タカボンさん、確かにおっしゃるとおりです。一本とられました。
１万円を目指すかと思われたトヨタ自動車も５０００割れだし
すべての株にはリスクが存在しますから、４円からのリスクは３円だけ
だし、損失は限定できますね。

もっとも、私はここに大金を投入しなくても、日経平均の下げ止まりを
待って、新日鐵やトヨタを１０００万単位で買うつもりで準備しています。
391 ：投資家さん：2008/08/25(月) 11:26:19 ID:WPYtgc.6: ４（－１）
今日は６円ではじまったのに・・・
寄りで上がると思って買った人たち壊滅
392 ：江草乗（管理者）★：2008/08/28(木) 02:18:12 ID:???: 　＜スワップ契約、法律事務所は当初開示促す＞
　スワップ契約を開示するべきか否か――。複数のアーバン側関係者によると、アーバン内部でも最後まで議論があった。ＣＢ発行の法的アドバイザーになった森・濱田松本法律事務所は、アーバンに対し少なくとも２回、スワップ契約を含むすべてを開示するよう促した。
　しかし、最後までスワップ契約の開示に反対したのはパリバだった、とアーバン側関係者は言う。市場関係者からは「開示してしまえば、パリバがヘッジ目的でアーバン株を売却しようとしても、パリバのポジションを先読みされトレーディング損を被る可能性があったためだろう」との見方も出ている。
　＜パリバが把握したアーバンの情報、重要事実にあたるか焦点＞
　大量保有報告書によると、パリバはＣＢ発行に伴う３００億円の支払い期日にあたる７月１１日から８月１３日までほぼ毎営業日、アーバン株式をグループのＢＮＰパリバ証券東京支店（東京都千代田区）とＢＮＰパリバ・アービトラージ（パリ市）などで売買していた。この取引は果たして適切だったのかどうか。
　パリバは一般の投資家が入手できない内部情報を知りえる立場にいた。アーバン側関係者は「８月までに１００億円の銀行返済や納税資金などで合計３００億円を必要としていたことをパリバは把握していた」と言う。その他にも、ＣＢで３００億円を調達したように見せながら、実際には入っていなかったことや、株価が下落基調にあったためスワップ契約に関連して損失が発生していたことなども、パリバだけが持っていた情報だ。
　金融商品取引法１６６条は、公開されていない「重要事実」を知りながら株式を売買する「インサイダー取引」を禁じている。資本市場関係者や法曹関係者の間には、パリバの売買はこのインサイダー取引規制に抵触する疑いがあるのではないかとの見方がある。
　金商法の１６６条と１６７条は、会社の合併や株式移転、分割などを「重要事実」に該当する個別の構成要件に挙げる。中でも１６６条２項４号は、個別に列挙する項目以外でも幅広く該当する受け皿（バスケット）条項として「上場会社等の運営、業務又は財産に関する重要な事実であって投資者の投資判断に著しい影響を及ぼすもの」を重要事実と定めている。
　パリバだけが知り得た情報が、バスケット条項の重要事実に該当するのかどうか。田川総合法律事務所の田川貴浩弁護士は「パリバが契約を結んだときに、どのような認識だったのかを慎重に調査する必要がある」と説明する。
　一方、中央大学法科大学院の大杉謙一教授は、パリバの取引は「金商法１６６条のバスケット条項でインサイダー取引に抵触する可能性がある」と語る。もっとも、大杉教授は「最終的にはＣＢの引き受け、スワップ契約、パリバの売買など全体の合理性を加味してバスケット条項の該当性が判断されるべきではないか」とも指摘した。
　最終的には「証券監視委や検察がバスケット条項に照らして（パリバの認識していた事実を）重要事実と認定するかどうかという当局の判断の行方で大きく変わる」（法曹関係者）ことになりそうだ。
　茂木敏充金融担当相は２２日の閣議後会見で「臨時報告の資金使途は投資家に誤解を招かないよう記載しなければならない。誤りがあった場合には、速やかに訂正報告書を提出しなければならない」と指摘。さらに「どんな対応をしていくかは今後の検討になる」と述べた。金融庁幹部は「なんらかの対応をせざるを得ない」として、同庁はパリバに対して非公式なヒアリングも開始した。
　ＢＮＰパリバ東京支店管理本部の村田邦博氏は「今はすべてコメントを差し控える」と述べた。
（ロイターニュース　江本恵美、取材協力：村井令二　編集：田巻　一彦）
393 ：江草乗（管理者）★：2008/08/28(木) 02:20:23 ID:???: ライブドアの堀江氏に実刑判決を出すような司法が
このパリバの連中はお咎めなしだなんてどう考えてもおかしいですよね。
投資家たちを食い物にしたこいつらこそ、まとめて
刑務所に送って欲しいです。
それが日本の株式市場の公正さを世界にアピールすることにつながると
思うのですけど。
394 ：江草乗（管理者）★：2008/08/28(木) 02:21:17 ID:???: ３（－１）
今日は４円と３円の間でしか動きませんでした。
395 ：江草乗（管理者）★：2008/08/29(金) 00:06:24 ID:???: 今日は３円で引けていますけど、ザラ場２円というのがありましたよ。
396 ：江草乗（管理者）★：2008/08/29(金) 22:09:31 ID:???: ２（－１）
さて、１円が見えてきました。
397 ：江草乗（管理者）★：2008/08/31(日) 22:30:54 ID:???: http://www.toyokeizai.net/business/strategy/detail/AC/1fd0cad4090f182ddcdd46d48750ad60/
週刊東洋経済　オール投資
アーバンコーポ倒産――裏切りの巨額転換社債 - 08/08/29 | 12:30
　今年最大となる負債総額２５５８億円で民事再生法の適用申請を行ったアーバンコーポレイション。倒産と同時に明らかにした転換社債の“裏契約”が、波紋を広げている。東京証券取引所も「適時開示が不適切だった」との認識を深めており、聞き取り調査を始めたもようだ。
　焦点の転換社債は仏ＢＮＰパリバを引受先に７月１１日に発行。調達額は３００億円で、資金繰り難のアーバンにとって起死回生策だった。ところが、それと一体で結ばれたスワップ契約については情報開示がなされなかった。
　「スワップ取引としては非常にトリッキーで、実質的には自社株連動の仕組み債に近い」。金融派生商品に詳しい外資系金融機関ＯＢは、問題の契約をそう評する。アーバンは転換社債で調達した３００億円について、パリバとスワップ契約を結び、想定元本として拠出した。つまり、手元には１円も残らなかった。
株価暴落で支払い途絶
　スワップ契約は、アーバンの株価に連動して同社に支払いがなされるもの。ただ、株価が下限価格を下回ると支払いはなく、想定元本だけが減少する。アーバンの悲劇は、この間に株価が暴落したことだ。房園博行社長が個人的借金のため金融機関に担保として差し入れていたアーバン株が次々と市場で売却。特に７月４日には新生銀行が大量処分したこともあってストップ安、その後も下落を続けた。
　結果、倒産時に想定元本が１５０億円まで目減りしたのに対し、パリバの支払いは９０億円余り。実はパリバは５月中旬から市中で大量の借り株を調達し、アーバン株の裁定取引を仕掛けていた。これも株価下落の一因とみられる。
　この間、アーバンは保有不動産の処分も進め、綱渡りの資金繰りをしのいでいた。４～６月に米メリルリンチに１８物件、棚卸資産の簿価にして１０００億円超を売却。さらに７月以降も１２物件を売る予定だった。さらに株式公開買い付けの話も進んでいた。が、問題のスワップ契約が発覚して頓挫。そのことが倒産の引き金になったともされる。
　会見で房園社長は「スワップ契約を開示する必要はないと考えた」と説明。パリバも「今回の契約は特に異例ではなく、アーバンによる非開示は私どもがコメントする立場にはない」としている。
（高橋篤史、許斐健太　撮影：尾形文繁　＝週刊東洋経済）
398 ：与太郎：2008/09/01(月) 20:00:51 ID:sFFdUu9M: >>392

要するに８．１４日書きこみのことが、行われていたってことですね。パリバは、当然、開示義務は、アーバンにあると言いますよ。　>>392　のロイター記事でのバスケット条項なんてあるんですね。こういう記事は、有難いです。私は、以前から、この開示義務は、CB発行体のアーバンにあるとする主張に変わります。バスケット条項に抵触するかどうかは、証券監視委員会の判断。私は、スワップ契約の開示をしていれば、読めば、分かるんですから、やはり、アーバンの非開示責任大かと思います。

321 ：与太郎：2008/08/14(木) 08:44:31 ID:sFFdUu9M
>>312

http://www.urban.co.jp/news.html　　・・・＜１＞６．２６日情報開示の、2010 年満期転換社債型新株予約権付社債の発行（第三者割当）のお知らせ

http://ir.nikkei.co.jp/irftp/data/tdnr2/tdnetg3/20080813/57dgxz/140120080813016679.pdf　　・・・＜２＞８．１３日情報開示の、http://ir.nikkei.co.jp/irftp/data/tdnr2/tdnetg3/20080813/57dgxz/140120080813016679.pdf

＜２＞での３００億円スワップ契約は、６．２６日及び７．８日にスワップ契約締結が、存在するのに＜１＞の開示日に、そのスワップ契約情報開示をしていなかった。そのことは、投資家、８８６８銘柄を売買する投資家に対して、スワップ契約による８８６８社への影響度が多大であり、その情報開示をしなかった点は、８８６８社に落ち度がありかと思います。

この３００億円調達は、短期資金返済を含む借入金返済ですが、そこには、スワップ契約による、罠がありました。７．１１日パリバSAは、３００億円払込、アーバンは、スワップ契約で、３００億円をパリバへ支払う。スワップ１は、６．２７～７．１１日、ここで、スワップ契約２の想定元本＜３００億円からスワップ終了時・７．１１・の最終支払金額を差し引いた金額等が、２００８．７．１１日～２０１０．７．１２日の間に、パリバ→アーバンへ支払われることになっているのかと。

ところが、スワップ１契約には、下限価格３００円があるように、２契約でも、下限価格があり、株価が下落すれば、変更をでき、下限株価の期間も、パリバに有利なようになっています。

アーバンは、甘く考えていて、速く、この契約が進捗し、借入金返済は、順調にいくと読んでいましたね。ところが、パリバのアーバンへの支払いは、株価が下落すれば、ヘッジ率から、アーバンへ支払日の資金は減少する仕組みであり、尚且つ、７．１７日変更で、７．１４日まで及び７．１８日～２５日までは、下限株価は１７５円で、１８～２５日の終値は、下限株価の１７５円を割り込んでいて、パリバ→アーバンへの支払いは機能せず、因って、アーバンは、短期資金返済に充当する資金不足が生じたのかと。

その結果、アーバンは、民事再生法申請を行い、このスワップ契約は、終了し、アーバンは＜１＞のCB300億円の期限の利益も喪失。

パリバは、アーバンの財務状況の足元をみた＜２＞のススワップ契約で、３００億円投資資金の保全措置をしたことですね。そして、株価下落すれば、スワップ契約で、VWAPが転換価額＜３４４円＞を下回る場合は、ヘッジ率で、アーバンへの支払額が少なくなり、更に、７．１７日には、７．１１日変更での下限株価を７．１４日では、１７５円→７．１４日及び７．１８日～２５日までは１７５円に変更されていて、パリバは、危険回避をしていますね。そこで、アーバンは白旗＜広旗＞。

７．１１日３００億円払込日前の１０日終値は、２４８円であり、その日以前の株価も転換価額の３４４円を割り込んでいて、パリバは、３００億円の支払いを実施するのかと、噂もありましたが、浦には、スワップ契約があり、パリバには、３００億円投資資金の保全がされちたんですね。

で、投資家の中には、７．１１日に３００億円払込みから、３４４円行使価額の株価に上昇すると予測し、買いに参入した投資家も多かったのでは？

また、東京支店が、取得した２００円での３６００万株は、現渡し決済に利用されたんですが、７．１１日・１４日の空売り約３６００万株は、２００円以上でなされており、現渡し決済で利益をだしていますし、５月頃以降、借り株利用の売買でも利益をだしていますから、スワップ契約が、存在したことにより、株価が転換価額の３４４円以下であっても、パリバSAは、転換行使しても何等、不都合がなかったんですね＜舞台脚本あり＞。
399 ：与太郎：2008/09/01(月) 20:02:59 ID:sFFdUu9M: >>398
＞＞。私は、以前から、この開示義務は、CB発行体のアーバンにあるとする主張に変わります。＜＜は、変わりありませんの間違えで、訂正します。
400 ：江草乗（管理者）★：2008/09/04(木) 00:01:42 ID:???: 今日はとうとう１円になりましたね。
401 ：与太郎：2008/09/04(木) 15:38:24 ID:sFFdUu9M: GS残務処理で、８．１５日６．７３％→８．１９日２．２６％

投資信託で運用していた、GSアセットは、殆ど処分済＜８．１５日時点で＞、借り株利用でも仕事になりませんから、GSもおひらき！
402 ：与太郎：2008/09/07(日) 11:33:57 ID:sFFdUu9M: >>205

ドイツが、２０．２月CBの大量保有報告を、義務発生日が２．１５日なにに、９．５日になって提出。

パリバとアーバンとのスワップ契約の情報開示義務は、アーバンにあると考えますが、パリバは、アーバンが金融機関への返済資金を必要としていたことを利用した「優越的地位の濫用」に該当するかと思います＜３００億円CB引き受けるが、スワップ契約を要求＞。
パリバは、アーバンの財務諸表から、足元を見られますから、３００億円CBにスワップ契約を要求＜アーバンにしてみれば、弱い立場であり、スワップ契約を認めざるを得なかった＞、パリバは、１５０億円分の株券を９２億円で取得できたのは、スワップ契約のデリィバティブ商品が存在していたからであり、私は、パリバは、その見地からして、金融庁からは、何等かの処分を受けるかと思います。

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